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　　本文源自：期货日报

　　现时来看，一方面，玻璃日熔量处于较低水平，产业链库存压力不大；另一方面，高资本工场仍处于亏蚀景象，供应面对大幅缩减。因此，合座来看，玻璃向下空间不大，后市以偏多建树为主，温煦春节后需求复原情况。

　　供应方面，2024年1—3月，自然玻璃分娩利润水平有所着落，但合座仍为正，因此复产和新燃烧的产线数目仍高于冷修产线，日熔量增多至17.6万吨的高位。自2024年4月运行，冷修运行增多，日熔量渐渐着落至16.0万吨以下。主如若因为浮法玻璃分娩利润恶化，亏蚀幅度也曾来到2022年的水平，且部分产线运行时辰较长，到了不错冷修的时段。

　　现时浮法玻璃日熔量仍处于频年来的偏低水平。现在，使用自然气算作原料的产线出现亏蚀，但幅度莫得2022年大。因此，如果后续利润水平守护的话，日熔量短期将难以复原，瞻望守护在15.7万吨以下。

　　需求方面，2024年3月晦端复工程度较慢，自然下流玻璃深加工场玻璃原片库存不高，但由于订单不好，下流补库意愿较弱。1—3月需求同比弱，肖似高日熔，上游库存执续蕴蓄至高位；4月需求环比走强，中下流均有补库，上游库存去化，但仍不算低；5月表不雅需求同比增速快要20%，原因在于2023年需求基数较低；6—7月为传统需求淡季，执续时辰较长；8—9月旺季不旺；10月刺激计策执续出台，宏不雅氛围细腻，同期下流也运行补库，玻璃表不雅需求大幅上行；11—12月，需求同比较大幅度下行，主如若因为2023年年底在保交楼赶工援救下，玻璃需求基数很高。详细来看，2024年浮法玻璃表不雅需求同比微幅着落。

　　玻璃需求与地产杀青面积息息有关，信得过杀青面积不错拆分为新开工面积顺延部分和“保交楼”部分。频年来地产处于高盘活周期，地产杀青一般滞后新开工两年驾驭。2022年新开工面积比拟2021年进一步下滑，且降幅更大，因此2024年新开工面积顺延的杀青面积同比有较大幅度下行。“保交楼”方面，由于房企资金弥留， 2024年“保交楼”的践诺完成量瞻望不会比2023年大。详细来看，2024年信得过杀青量低于2023年。

　　但咱们看到，2023年浮法玻璃表不雅需求同比增多1%，2024年需求也莫得大幅着落。对此可能的证实有两种：其一，双层玻璃至三层玻璃浸透率增多，单元杀青面积浮法玻璃需求量增多；其二，沙河湖北地区玻璃交易商和期现商库存增多，同期，部分白玻库存窜改为Low-e制品库存。以上库存王人未在浮法玻璃库存统计样本中，导致这部分库存“隐性化”，从而使咱们打算出的表不雅需求“虚高”。

　　库存方面，2024年前三季度由于浮法玻璃日熔量处于高位，需求进展偏弱，库存大幅蕴蓄。2024年四季度，供应降至低位，需求环比增多，工场库存去化。现时在供需双弱配景下，浮法玻璃处于动态均衡景象，如果日熔量守护，需求不出现大幅下滑，产业链库存瞻望就难以蕴蓄。从月度均衡表来看，假定2025年日熔量守护在15.7万吨的水平，需求同比减少3%，1—4月需求节拍如果和2024年雷同，那么2025年1—3月瞻望库存蕴蓄至2024年同期水平。需求同比执平的话，库存进展会更好。估值方面，现时高资本工场仍处于亏蚀景象，供应将降至低位，因此玻璃价钱向下空间不大。（作家单元：永安期货）

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牵累裁剪：张靖笛