【生猪】节后延续供大于求形状猪价承压走弱

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发布日期：2025-03-18 07:30 点击次数：105

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　　开端：国元期货讨论

　　节后衍生端出栏冉冉复原，虽有极少二育逢低入场，但限制较小，撑抓力度不及，供给重回宽松预期，需求则步入淡季，跟着屠企连续开工，开工率较收假初期有所回升，但较节前峰值出现明显回落。不外节前大猪集会出栏，节后大猪存栏偏少，标肥价差延续节前大幅倒挂形状，短期内现货连续大幅下探的预期不彊。综上，生猪2505合约，节后延续供大于求形状，基本面偏空看待，底部撑抓较强，下方空间有限。提出区间12500-13500元/吨。

　　一、行情追念

　　节后供给冉冉复原，重叠节日效应裁撤，需求步入季节性淡季，供大于求形状下，猪价承压走弱。盘面在节后第一个往复日倏得抬升后，奴才现货共振，劣势运行。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　重回供大于求形状猪价大幅下挫

　　欺压2月11日，生猪出栏均价14.28元/公斤，较上周环比下落1.17元/公斤。标肥价差-1.51元/公斤，较上周环比走扩0.35元/公斤。节后跟着供给冉冉复原，淡季需求撑抓不及，猪价承压走弱。不外节前大猪集会出栏，节后大猪存栏偏小，跌幅小于标猪，标肥价差进一步走扩，标肥价差大幅倒挂短期撑抓猪价下方空间，猪价进一步下探空间受限。

　　欺压2月11日，仔猪出栏均价42.62元/公斤，较上周环比下落0.1元/公斤。商场对年中需求预期向好，从25年1月运转，仔猪补栏积极性回升，仔猪价钱抓续走强。近几日，跟着仔猪价钱蚁集上升，补栏情态有所降温，价钱小幅回调。

　　2.2

　　供给冉冉复原供给压力偏大

　　左证农业农村部数据闪现，2024年12月末天下能繁母猪存栏量4078万头，同比下降1.9%，环比下调0.04%。左证农业农村部新修正的《生猪产能调控实践决议》，现时能繁存栏特地于肤浅保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。从4月份运转，能繁累计增长2.34%，2025年产能瞻望环比抓续回升。现时衍生端仍有一定利润空间，主动调降产能的意愿不彊，能繁存栏延续增长趋势。

　　据Mysteel统计，欺压2024年12月底，限制场能繁母猪存栏量为504.38万头，环比上升0.36%，同比增长4.03%。限制场能繁母猪存栏蚁集10个月环比小幅上升，从出产周期推算，2025年限制场表面产能环比上升，远月合约承压劣势运行。限制场12月商品猪存栏数为3525.91万头，环比增多0.31%，同比增多4.24%。限制场12月商品猪出栏量为1104.92万头，环比增多12.37%，同比增多11.05%。商场对节后预期偏弱，春节前衍生端出栏积极性较高，节后衍生端复工，出栏短期放缓。不外跟着出栏节拍冉冉复原，供给环比增量趋势延续。

　　欺压2月7日，生猪出栏均重122.57公斤，较上周环比增多0.58公斤。节后中小散大猪供应偏少，但限制场春节休假，节后增重猪运转出栏，出栏均重略有回升。

　　2.3

　　卑劣购销拖沓复原淡季需求撑抓不及

　　欺压2月11日，要点宰杀企业开工率为20.6%，较上周环比回升3.6%，较节前峰值环比下降29.85%。冷冻肉库容率16.5%，较节前环比下降0.02%。节后卑劣购销拖沓开启，需求较收假初期小幅复原，不外节后住户春节存货较多，以去库存为主，需求较节前回落明显，且已步入糜掷季节性淡季，回暖幅度有限，开工率回升拖沓。节后鲜肉价钱走弱，商场对冻肉需求较小，冻品去库拖沓。

　　2.4

　　饲料原料价钱走强衍生利润瞻望进一步下降

　　欺压2月11日，玉米现货均价2176.08元/吨，较上周环比上升14.12元/吨，豆粕现货均价3768.29元/吨，较上周环比上升386元/吨，饲料原料价钱走强。玉米从基本面看，节日历间国储连续增多收储，对玉米价钱造成撑抓另外现时下层售粮较少供应偏低，而深加工冉冉开工需求增多，阶段性供弱需强撑抓玉米现货上升。豆粕从基本面看，USDA2月供需进展中性偏空，数据闪现好意思豆年末库存高于预期，但举座仍保管南好意思大豆丰产预期。国内方面，2025年2月，中国入口大豆到港量预期偏低，节后卑劣补库需求较高，商场情态好转，撑抓价钱反弹。

　　欺压1月24日，自繁自养衍生盈利134.32元/头，盈利较上周环比拖沓23元/头。外购仔猪衍生弃世28.52元/头，弃世较上周拖沓15.13元/头。节前猪价止跌回暖，衍生利润转好，跟着节后需求走弱，猪价再次承压回落，重叠饲料价钱上升，衍生利润将进一步下降。

　　三、行情总结

　　节后衍生端出栏冉冉复原，供给重回宽松预期，需求则步入淡季，屠企开工率较节前峰值出现明显回落。不外节前大猪集会出栏，节后大猪存栏偏少，标肥价差大幅倒挂，短期内现货连续大幅下探的预期不彊。综上，生猪2505合约，节后延续供大于求形状，基本面偏空看待，底部撑抓较强，下方空间有限。提出区间12500-13500元/吨。